6月18日，第十二届陆家嘴论坛在上海拉开帷幕。央行行长易纲在论坛上表示，今年以来人民银行贯彻稳健的货币政策更加灵活适度，落实《政府工作报告》要求、在抗疫中全力保市场主体。易纲指出，“下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。”

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示：在实现这一增量目标的过程中，应主要关注两个问题：一是要强化宽信用对实体经济的定向传导效果，重点是避免类似结构性存款套利这样的金融空转现象抬头。预计监管层会根据实际情况，及时出台具体监管措施，最大限度抑制各种“浑水摸鱼”行为。二是受疫情影响，国内宏观经济走势存在较大不确定性——这也是今年不设定GDP增长目标的主要原因，因此下一步货币政策逆周期调节力度要更加灵活适度，及时根据形势演化做出调整。

加大银行不良资产处置力度

从去年的金融数据和社融数据来看，据央行公布的数据显示，全年人民币贷款增加16.81万亿元，社融规模增量25.58万亿元。王青认为，如果按照全年人民币贷款新增20万亿元，社会融资规模增量30万亿元计算，今年各项贷款余额增速和存量社融增速将分别为13.1%和11.9%，而截至5月末，这两项指标已分别达到13.2%和12.5%。因此从数量规模上看，实现全年增量目标难度不大，甚至在下半年宽信用进一步深化过程中，不排除略超以上目标的可能。

易纲在论坛上表示，上半年从货币政策的角度，已经推出了一系列强有力的支持措施。包括三次降低存款准备金率、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等。上述综合举措，已经取得良好的效果。5月末，M2与社会融资规模增速分别为11.1%与12.5%，都明显高于去年。股票市场、债券市场、外汇市场和人民币汇率总体稳定。二季度以来，我国主要宏观经济指标呈现良好的回升迹象。

“今年以来，政策持续维护实体企业融资环境，4月份、5月份M2、社融增速均维持在10%以上、1年期LPR报价累计下行30BP，企业融资环境实质改善，年内信贷增量目标有望实现。”川财证券研究所所长陈雳亦对《证券日报》记者表示，在后续货币政策的实施中，需着力解决小微企业融资资质与银行体系风险评估之间的矛盾，畅通小微企业信贷投放渠道，克服小微企业自身规模及信用资质等制约因素，切实推进“保主体”工作。

“我们通过加大银行不良贷款核销处置力度，解决金融支持实体经济的可持续性问题。在疫情冲击下，银行不良贷款会有所增加。因此，加大不良资产处置力度，是增强银行支持实体经济可持续性的重要措施。这也是金融部门承担实体经济成本的一个重要方面，是对实体经济的贡献。”易纲表示，疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注重政策设计激励相容，防范道德风险，要关注政策的“后遗症”，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。

LPR报价需要适度下调

“我们通过利率市场化改革，引导市场利率持续下行，推动金融部门向企业合理让利，着力缓解融资贵问题。”易纲在论坛上表示，央行通过利率市场化改革，引导市场利率持续下行，推动金融部门向企业合理让利，着力缓解融资贵问题。今年以来，金融部门向企业让利，主要包括三块：一是通过降低利率让利，二是直达货币政策工具推动让利，三是银行减少收费让利。预计金融系统通过以上三方面今年全年向企业让利1.5万亿元。

对于如何进一步引导贷款利率下行，王青认为，考虑到当前新增贷款定价已几乎全部转向LPR，因此引导贷款利率下行就需要LPR报价适度下调。达到这一目标有两个途径：一是下调MLF招标利率，同时引导货币市场资金利率下行。这样可以降低银行边际融资成本，进而在保证银行净息差基本稳定的同时，推动银行下调LPR报价。二是银行主动下调LPR报价加点，实际上就是银行通过压缩净息差，对贷款企业让利。

“6月17日国常会明确提出‘推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元’。由此，下半年可能主要通过第二种途径引导贷款利率下行。这样来看，市场资金价格短期波动不会对实现这一目标形成显著影响。”王青表示，未来监管层也会通过下调MLF利率等政策利率引导资金利率下行，控制存款竞争，以及压降结构性存款规模等措施，降低银行负债端成本，提高银行发放低利率贷款的商业可持续性。

陈雳认为，中长期来看，维护流动性的合理充裕仍是年内央行的主要工作，利率市场化改革仍将是后续资金投放的重点路径。后续预计随着降准、LPR层面的“降成本”措施不断推进，央行货币政策将得到更有效传导，企业端融资延续“量增价减”。