受债券市场震荡影响，近期银行净值型理财收益出现明显波动，部分产品出现账面浮亏，引发投资者关注。对于稳健的银行理财产品而言，净值波动是否会成为常态?在分析人士看来，净值型理财产品在债市大幅调整时出现小幅回撤是正常现象。在打破刚兑的背景下，投资者需改变观念，根据自己的风险承受能力审慎选择合适的投资产品。

多款理财产品出现浮亏

6月以来，部分银行理财产品净值出现大幅波动。以某股份制银行代销理财子公司的固收类理财产品“季季开 1号”为例，该产品成立于4月17日，成立初期净值平稳增长。但5月下旬以来，单位净值连连下跌，6月3日首次跌破本金，跌至0.9997，截至6月11日，继续回落至0.9988，近一月年化收益率显示为-4.42%。

根据产品说明书，“季季开 1号”为净值型产品，收益特征为非保本浮动收益，首个投资周期业绩比较基准为年化3%-4.3%。从投资品种计划配置比例来看，投向固定收益类资产(含标准化或非标准化债权资产)不低于80%。风险等级为R2级(较低风险)。

另一款类似产品“季季开 2号”近日净值也出现下跌。该产品成立于5月13日，截至6月10日，单位净值跌至0.9994，成立以来年化收益率为-0.73%。

银行理财产品出现浮亏的情况并非个例。从银行及理财子公司发布的理财公告来看，有不少于20款银行理财产品最新份额净值低于1，其中多数为刚成立不久的固收类理财产品。

6月18日，《金融投资报》记者查询中国理财网发现，截至当日，共有352款银行净值理财产品(含封闭式、开放式净值理财产品)最新净值低于1元初始净值。如贵阳银行发行的“爽银财富-金债定期1年第23期”，在6月8日及6月15日最新两期披露的份额净值均回落至1以下;哈尔滨银行发行的“丁香花理财智赢定开净值型01号08期”，最新披露的最新份额净值也跌至0.9981。

回归“代客理财”本源

“为何标明了低风险理财，还出现下跌?”“净值波动是否意味着本金亏损?”对于理财产品净值波动，投资者表达了自己的疑惑。

对此，业内人士指出，近期出现净值波动主要是由于银行固收理财的投向债券比例较高，因此受到债券市场调整冲击。从今年债券市场表现来看，顶部区间在4月中旬至5月间，如果理财产品在这个时间区间内进行债券建仓，后续净值化下跌是大概率事件。“经过此次调整，债券投资价值逐渐回升，投资者无需过度恐慌，理性对待产品净值短期波动。”

在天风证券分析师廖志明看来，净值型理财产品在债市大幅调整时期出现小幅回撤，与债券基金表现类似，这是正常的，也恰恰说明银行理财开始回归“代客理财”之本源，真正打破刚性兑付。“资管新规出台前，商业银行多数理财产品采取‘预期收益率’宣传销售，运用资金池等模式兜底，这让投资者以为银行理财保本保收益是常态，但刚兑模式蕴藏了巨大的风险。”

除债市调整影响外，在资管新规之下，银行理财产品对债券的估值方法也发生了变化。可使用摊余成本法的产品大大受限，绝大部分产品必须采用市价法来估值。

“采用市值法将直接根据底层资产价格表现计入产品净值，若底层资产价格波动较大，直接反映在产品层面，其单位净值变化就大。”普益标准副总经理陈新春表示，比如近期债券市场总体走熊，价格下跌幅度较大，按市值法估值，则债券类理财产品的净值下跌幅度大，甚至会产生负收益。

天风证券研报预计，如果债市持续下跌，净值低于1的银行理财产品数量还将上升。

改变“保本稳赚”观念

需要留意的是，短期账面的负收益并不代表实际的负收益。陈新春表示，“以股票投资为例，短期股价的下跌会带来亏损，但如果长期持有，价格依然会涨回来，长期看依然是盈利的。债券类理财产品同理，债券价格有涨有跌，最终市场价格会向内在价值回归，只要不短期赎回，账面的负收益并不会带来实际的负收益。”

在打破刚兑的背景下，业内人士建议，投资者需改变银行理财保本稳赚的观念，认真阅读产品说明书，辨析风险，根据自己的风险承受能力审慎选择合适的投资产品。

从银行的角度来看，针对理财产品特别是净值型理财产品的投资者，投资者教育显得尤为重要。陈新春认为，做好投资者教育，必须做好三方面工作：

一是理念必须正确。理财经理需要站在客户的角度，纠正“净值型产品就一定会亏损”的观念，让客户理解打破刚性兑付其实是摆脱了银行赚差价，银行只收取一定的管理费，客户能够分享更多产品的超额收益;并且通过长期投资能够平滑净值波动，客户在长期能收获经济发展和企业成长的红利。

二是语言务必易于理解。在跟客户沟通过程中不要堆砌术语，要多采用贴近生活的比喻能够让客户更方便理解，留下更深刻的印象。

三是持续念叨，一以贯之。经过周期循环直到给客户形成潜意识的认知。

另一方面，廖志明认为，理财产品破刚兑后，投资者舒适区被打破，被动接受资管产品净值化，其风险偏好或被动提升，部分或流向权益类产品。同时，理财投资非标受限，产品收益率无法再通过非标提升，理财子公司需及时布局权益类产品，增加产品竞争力。