本周沪深股市出现明显调整，其中上证指数从3700多点退至3600点附近，周K线将上周中阳线吞没殆尽。前周，我们曾经提示阶段性天量对应阶段性头部，投资者可择机兑现收益。上周，我们又提示3730~3750点有技术阻力，将有震荡反复。从目前看，短线调整已经展开，可持续到月底前后。做多投资者可耐心等待缩量企稳之后再做定夺。
短线调整并不意外，一是上证指数在周期股推动下连续拉升，日线技术指标如KDJ等纷纷高位钝化，有较强技术回归修复要求。二是上周我们提到的3730点年初高点以及上证指数500点大箱体中分位3750点的技术阻力，本周高点3723点，两者非常接近，基本到位。此外，这一波周期股热点已有大幅上涨，煤炭钢铁化工有色等大市值品种也需要获利回吐震荡换手，因此带动大盘冲高回落，震荡调整。从目前看，短线调整是对前期上涨行情的日线级别的修复。从时间和空间判断，以上证指数为例，从8月20日3394点上涨到9月14日3723点，17个交易日累计上涨329点，按照时间之窗原则，短线调整可持续5~8个交易日，本周仅有3天，时间不充分。空间方面，强势黄金分割位回调0.382的比例，支撑位在3598点，如果是进二退一回调一半，支撑位为3558点左右。另外，目前上证指数30日均线在3563点并以每天4点速度上移，60日均线在3538点走平，也有较强支撑。因此，总体看，3600点、3560点、3540点分别有技术支撑，后续有缩量企稳的过程，跌穿3500点的可能性很小。
未来市场还有三点需要关注。一是接下去节假日较多，包括中秋小长假和国庆黄金周，加上每周的例行休息日，未来三周都不是完整交易周，分别只有3个、4个和1个交易日，下一个完整交易周要从10月11日才开始。由于交易日空缺较多，外围市场表现疲弱，美股指数出现五连阴六连阴，恒生指数创十个月来新低，不确定性强，国际原油、大宗商品价格也较为波动，因此会加剧投资者“一看二慢三通过”的谨慎心理，操作上留有余地。二是9月中下旬临近季末，加上国庆黄金周消费小高峰，资金面相对紧张，央行也从周五开始加大逆回购投放量，从平时每天100亿元增加到500亿元，以稳定需求。这样，对二级市场来说，月底前难有太多的增量资金加盟。三是从热点看，今年3月份以来基本是两大波热点，前面是在碳中和碳达峰概念下的光伏、锂电、新能源汽车和半导体芯片为代表的科技成长题材，最近则是以上游能源原材料涨价做支撑的煤炭钢铁有色化工等周期性板块。不过，这两大热点目前都进入震荡整理，未来还有没有新热点，核心逻辑是什么?还需要关注政策面和盘面动向。如果说行情的上涨好比是电视天线，一个热点冒出来，指数天线往上拔一节，那么两节之后下一节还有没有，又会在哪里?如果没有，3700点恐怕就是下半年的高点了。
申万宏源 钱启敏
