【券商聚焦】中泰证券维持中国财险买入评级指个非与科技保险绘二次曲线

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，中国财险(02328.HK)个人非车与科技保险共绘二次增长曲线，维持“买入”评级。研报指出，公司力争个人非车业务“十五五”期间保持两位数以上增长，规模迈向千亿台阶，并积极实现良好盈利，将其定位为财险第二增长曲线。2025年个非保费收入人民币558亿元，“十四五”期间CAGR达23.9%；9M26保费收入人民币503亿元，同比增长16.3%，增量保费占公司整体增量的97%。以600亿元为基数、按“十五五”迈向千亿台阶测算，对应约400亿元增量与四年约13.6%的CAGR。公司经营个人非车的护城河包括海量个人客户基数、从城市到农村及线上线下的立体化销售网络、丰富产品体系。公司全力拓展个人商业健康险、“车+人+家”一体化、新能源车产业链、消费场景嵌入及普惠保险等增量市场。科技保险方面，研报称公司锚定科技企业从初创到量产的全周期需求。乐观估计“十五五”时期行业狭义科技活动保险保费有望突破100亿元，并带动广义科技保险迈过千亿元量级。公司2025年广义科技保险保费209亿元以上，“十五五”指引为前两年积累数据与模型、中间两年靠风险减量优化成本、末期进入价值释放期；研报预计科技保险长期承保盈利情况好于整体非车水平。分红与盈利方面，研报指出“优承保+稳投资+提分红”是管理层给出的实践路径，新准则下业绩波动不改稳健分红政策，公司锚定每股股息政策稳定增长，并探索提高新准则下分红率。研报维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为人民币364.09亿元、423.66亿元、447.61亿元，同比增速分别为-9.8%、16.4%、5.7%。风险提示：业务转型及改革进度不及预期，市场竞争超预期，权益市场重挫。

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